金价崩溃过后心有余悸？专家给出解答

周四(8月13日)亚市盘中，现货黄金持续攀升，再度重返1930美元上方。此前两日，金价的暴跌令投资者心有余悸。
5 h; q$ z% ~6 e, ]( G8 V% I
黄金的泡沫被戳破了吗？
) R8 X$ A- d) S7 P
周二，现货金价格下跌5.7%，为7年来最大跌幅，对于一种单日变动幅度很少超过一个百分点的资产来说，这是一次显著的暴跌。金价周三进一步下跌，跌至1,863美元的低点，打破了此前超常上涨的势头。

' u( Y( p' ~) c& K' ^# y3 E自去年6月突破1350美元的长期上限以来，金价已在本月早些时候升至2074美元的创纪录高位。
- B8 c6 w: h- s6 w
尽管如此，过去一年的牛市在很大程度上是在低迷水平上姗姗来迟的修正。就像金价自2009年以来从未跌破1,000美元一样，尽管在过去十年的大部分时间里金价都经历了长时间的低迷，一旦当前的波动性消除，金价也不太可能再次跌至1,700美元下方。
$ A# \: g/ K3 y. D' I
这样的原因并不是为了对冲通货膨胀或通货紧缩——那些在1980年黄金实际峰值前后，美国消费价格以两位数的速度上涨时买入上述观点的人，目前的投资仍远远低于他们的预期。
/ L: F& O8 x9 u. r- b8 n
% {4 \/ u* e; E! X1 A% R; F更好的解释是，黄金在全球流动性投资组合中所占比例相当稳定，而最近金价的飙升在很大程度上只是回归均值。
" R* C4 I! X$ z6 t" M+ W0 x( o; M
把全球股票市场的市值、全球未偿债券的价值以及42,619吨私人投资黄金加在一起，你就拥有了将近200万亿美元的流动投资资产。
3 @' w6 Z8 Z/ ?1 v; Y
" p/ p: w  k. x; s6 b在过去5年里，通过彭博收集债券金融数据，黄金在这些债券中所占的份额相当稳定，约为1.09%，很少低于1%或高于1.2%。

5 n& }/ D" `# |" L4 i这类似于许多基金经理推荐的黄金配置。尽管存在种种虚假的优势，但黄金有一个真正有用的特性——它与股票和债券收益率反向波动的能力无可匹敌。
! Y: t" ?  z1 E
; J( ?/ g( A# D  U; L负beta系数意味着，在一个典型的投资组合中投放少量黄金，可以帮助平顺市场周期的波峰和波谷，并在长期内获得经风险调整后的更好回报。

这种不变的配置之所以能转化为市场价格，在一年多一点的时间里上涨50%，是因为这些资产类别的规模差别太大。

即使规模为88万亿美元的股市和108万亿美元的债市的参与者小幅转向金属，涌入2.8万亿美元的黄金私人投资领域的基金也将产生巨大影响。
; |" J# y( B5 ]
毫无疑问，金价目前的水平正在挑战地心引力，任何受投机势头控制的投资都是如此。不过，随着金价跌破1900美元，我们已经走下了相当一段下坡路。
2 o  T* G' {, @) P
$ K  F8 ?5 B6 ]+ b自2015年以来，流动资产规模以每年约6%的速度增长，黄金需求的增量达到每年约1250吨。

5 \, M; K  S& x9 _+ E! }# B如果黄金的配置比例从目前的1.38%降至1.09%的长期平均水平，那么今、明年黄金的合理价值将在1600美元的区间附近，到2015年左右将升至1800美元。
2 ~5 C7 S9 M- k9 L
! z& v8 Z* u3 H( X! p% p! c也就是说，金价可能仍会从目前的高位回落，但可能不会有太大的下行空间 天 誉 诚 招 代 理 7 8 起 加 扣 2425659124

) q, U) k$ ^7 x