周四(8月13日)亚市盘中，现货黄金持续攀升，再度重返1930美元上方。此前两日，金价的暴跌令投资者心有余悸。 5 L8 H7 J; ?; y . t* N1 M1 l/ w: i u0 I4 }2 a0 L" _黄金的泡沫被戳破了吗？. ?! A5 ^- H a; b1 z3 r
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周二，现货金价格下跌5.7%，为7年来最大跌幅，对于一种单日变动幅度很少超过一个百分点的资产来说，这是一次显著的暴跌。金价周三进一步下跌，跌至1,863美元的低点，打破了此前超常上涨的势头。( r" S d+ G, |# K
2 c+ m9 J: H# H; F自去年6月突破1350美元的长期上限以来，金价已在本月早些时候升至2074美元的创纪录高位。 / ^! d1 g& K; D; ~. T1 m" h 5 {0 q, R5 d) c% y o; B ?3 Z尽管如此，过去一年的牛市在很大程度上是在低迷水平上姗姗来迟的修正。就像金价自2009年以来从未跌破1,000美元一样，尽管在过去十年的大部分时间里金价都经历了长时间的低迷，一旦当前的波动性消除，金价也不太可能再次跌至1,700美元下方。 $ R4 e# J5 S( }2 T3 j4 i j G% P: G. z; h
这样的原因并不是为了对冲通货膨胀或通货紧缩——那些在1980年黄金实际峰值前后，美国消费价格以两位数的速度上涨时买入上述观点的人，目前的投资仍远远低于他们的预期。: E% m4 D' }) a& j. u, `4 N
; k$ w- g6 D5 s U' ^% e( b; E更好的解释是，黄金在全球流动性投资组合中所占比例相当稳定，而最近金价的飙升在很大程度上只是回归均值。 & ^7 E) K) ~8 a2 r $ e5 Y. \! O. ]4 y把全球股票市场的市值、全球未偿债券的价值以及42,619吨私人投资黄金加在一起，你就拥有了将近200万亿美元的流动投资资产。& e1 K% O# `7 S9 h
" x( w W7 K* U7 _/ G在过去5年里，通过彭博收集债券金融数据，黄金在这些债券中所占的份额相当稳定，约为1.09%，很少低于1%或高于1.2%。 % E9 E' [* p- S3 N1 @ # J9 `2 Z" \, J8 s9 W这类似于许多基金经理推荐的黄金配置。尽管存在种种虚假的优势，但黄金有一个真正有用的特性——它与股票和债券收益率反向波动的能力无可匹敌。. I8 M. O ~0 N' _
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负beta系数意味着，在一个典型的投资组合中投放少量黄金，可以帮助平顺市场周期的波峰和波谷，并在长期内获得经风险调整后的更好回报。 9 E9 V" u. y3 A: B% l; X# J* I3 p+ S- X7 F7 |# |
这种不变的配置之所以能转化为市场价格，在一年多一点的时间里上涨50%，是因为这些资产类别的规模差别太大。 $ S: j% R& m3 T. j) z* i$ t" D 9 y6 A# h$ L1 b. n6 V即使规模为88万亿美元的股市和108万亿美元的债市的参与者小幅转向金属，涌入2.8万亿美元的黄金私人投资领域的基金也将产生巨大影响。( |6 S9 |7 N0 |4 }# Q5 u
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